派通国际娱乐: 中国交易银行50人论坛 中国供应链金融产业联盟中国保理年会 中国供应链金融年会 中国消费金融年会 中国交易银行年会
首页 >> 国际结算 >> 产品 >> 列表

夏乐:人民币国际化的经验与前景

时间: 2017-12-02 00:37:34 来源: 北大汇丰海上丝路研究院  网友评论 0
  • 2008年至今,在中国崛起的时代背景下,人民币国际化已走过了将近十个春秋。实施人民币国际化战略的初衷是什么?战略实施的早期阶段如何?各阶段取得了什么成就?“8.11汇改”有什么影响?人民币国际化的下一个突破口在哪里?
2008年至今,在中国崛起的时代背景下,人民币国际化已走过了将近十个春秋。实施人民币国际化战略的初衷是什么?战略实施的早期阶段如何?各阶段取得了什么成就?“8.11汇改”有什么影响?人民币国际化的下一个突破口在哪里?


作者:夏乐 西班牙对外银行(BBVA)亚洲研究部亚洲首席经济学家


本文摘选自北大汇丰商学院海上丝路研究中心主办的“宏观经济沙龙”系列讲座第七期《人民币国际化的经验与前景》中的内容。主讲嘉宾是西班牙对外银行(BBVA)亚洲研究部亚洲首席经济学家、中国人民大学国际货币研究所特约研究员夏乐博士。


一、人民币国际化战略实施的初衷


人民币国际化战略实施的可能原因有三。


其一,人民币国际化可以避免海外资产由于人民币升值而受损。中国已成为世界第二大经济体,出口份额不断上升,但中国长期存在“双顺差”,即资本项目和经常项目都是顺差。中国政府积累了大量外汇储备,人民币的贬值会对中国造成损失。

中国外汇储备世界第一

资料来源:Haver Analytics和BBVA Research


其二,人民币国际化有利于未来中国在国际市场上消费。长远来看,随着老龄化进程的推进,中国可能成为债务人。如果中国拥有国际化货币,在向其它国家购买商品和服务时,对中国而言是非常有利的。

中国人口年龄结构


其三,人民币国际化可以为金融改革注入新动力。金融改革的重要因素包括利率市场化、汇率自由化、资本账户可兑换和货币国际化。要推行货币国际化,前三项要素密不可分。


上述三个原因都是人民币国际化战略实施初衷的可能解释,原因本身互不排斥。


二、人民币国际化战略实施的早期阶段

人民币国际化战略推动早期的主要步骤有三个。


首先是人民币跨境派通国际结算方案。从2011年8月起,全国性企业只要愿意接受人民币,或者愿意付人民币完成对外派通国际一律允许。

人民币派通国际结算的两个渠道

资料来源:BBVA Research


接下来,发展离岸人民币中心。通过有限度的资本账户开放,增加海外人民币的使用渠道。建立离岸人民币中心,比如香港。通过一系列政策的实施,比如沪港通、深港通、发展人民币存款、人民币QFII、人民币FDI增加人民币海外存量。


最后,签署更多双边货币互换协议。2008年12月,中国和韩国签订了第一个“货币互换协议”。所谓“货币互换协议”,即在某种条件的触发下,一方中央银行可以向另外一方中央银行申请贷款。


三、人民币国际化战略实施的各阶段发展成就


从2009到2015年,人民币结算的最高派通国际量从4%达到了30%,是一个巨大的飞跃。

人民币结算交易的百分比

资料来源:CEIC和BBVA Research 

在海外直接投资方面,人民币排名从2010年的35名稳步提升至2016年的第8名。

使用人民币对外直接投资的份额增加

资料来源:SAFE,CEIC和BBVA Research

国际货币交易排名

BIS 2016年3年调查 
资料来源: BIS, IMF和BBVA Research


特别地,2015年人民币加入IMF的SDR后,越来越多海外央行和主权基金开始选择人民币作为外汇储备。


宣布将人民币纳入外汇储备的国家/经济体

资料来源:BBVA Research


四、“8.11汇改”再思考


人民币国际化成为金融改革的目标之一,引发对金融改革次序问题的再思考。人民币国际化对汇率改革造成了一定的不确定性。第一,人民币国际化意味着人民币的净流出。当海外的人民币因为汇率预期等因素回流至国内时,将带来外汇的净流出,消耗外汇储备。

人民币收付比的变化


第二,人民币国际化为汇率带来了负面效应。“汇改”之后,由于央行对在案市场的频繁干预,离岸市场汇率开始引导在案市场汇率。离岸市场出现众多投机者,使汇率下行。


第三,货币互换在人民币结算方面并未发挥作用。


五、人民币国际化的突破口


人民币国际化进程目前有所减缓。人民币债券市场的开放可能是推动人民币国际化的突破口。通过开放中国国内债券市场,可以提高人民币国际知名度,更重要的是提高海外投资者对人民币结算系统的熟悉程度。


如何开放人民币债券市场?目前,中国的国际资本流动以权益为主,而不是以债券为主。因此,中国很大程度上需要提高债券市场的流通性。

国内债券与国际债券发行存量

数据来源:BIS

债券类与权益类资本流动国别比较(1999-2015)

数据来源:BIS

要促进债券市场的发展,需要优化货币政策执行框架;发挥财政部门的作用,重视国债金融功能;建立统一的监管框架,增加市场间的互联互通;丰富风险管理工具,发展债券衍生品市场;促进人民币债券种类的创新;协调人民币债券在岸和离岸市场的发展。


本文来源:北大汇丰海上丝路研究院(phbs-rims


[收藏] [打印] [关闭] [返回顶部]


分享到:
本文来源:北大汇丰海上丝路研究院 作者:夏乐 (责任编辑:七夕)
  •  验证码:
热点文章
中国派通国际金融网,最大最专业的中文派通国际金融平台
博聚网